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“白酒到下半年旺季時(shí)或?qū)⒂懈鼜?qiáng)的基本面表現(xiàn)?！?/p>

(資料圖片僅供參考)

“消費(fèi)行業(yè)的復(fù)蘇是可持續(xù)的，而且伴隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步回暖和居民消費(fèi)信心的增強(qiáng)，復(fù)蘇強(qiáng)度可能持續(xù)走高。”

3月9日，匯添富消費(fèi)行業(yè)混合基金經(jīng)理胡昕煒和廣發(fā)證券首席策略分析師戴康來到“基金服務(wù)萬里行之建行·中證報(bào)金?；鹧仓v”直播間，分享近期對宏觀市場和相關(guān)行業(yè)的看法與觀點(diǎn)。

他們表示，隨著疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，消費(fèi)行業(yè)的復(fù)蘇態(tài)勢愈加明顯。中長期看好消費(fèi)升級大趨勢，具體包括國產(chǎn)化妝品、運(yùn)動(dòng)服裝、醫(yī)療服務(wù)、商業(yè)物業(yè)等細(xì)分板塊。

消費(fèi)行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇愈加明顯

胡昕煒表示，整體上看，消費(fèi)現(xiàn)在基本回到正常狀態(tài)。“不同行業(yè)相較2019年的增長水平有所差異，這與行業(yè)所處的發(fā)展周期有關(guān)?！彼M(jìn)一步指出，消費(fèi)行業(yè)的復(fù)蘇是可持續(xù)的，而且伴隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步回暖和居民消費(fèi)信心的增強(qiáng)，復(fù)蘇強(qiáng)度可能持續(xù)走高。

與此同時(shí)，胡昕煒認(rèn)為，中國的人均收入水平、人均GDP、人均消費(fèi)水平等指標(biāo)與發(fā)達(dá)國家相比仍有一定距離，因此隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提升，依靠經(jīng)濟(jì)增長和收入水平提升驅(qū)動(dòng)人均消費(fèi)增長的空間還很大。

談及A股的消費(fèi)板塊，胡昕煒同樣較為樂觀。其表示，從絕對估值水平看，目前消費(fèi)板塊的估值適中?！皬墓蓛r(jià)的位置來看，很多公司股價(jià)相較于2021年初有所下跌或者持平。經(jīng)歷震蕩調(diào)整，不少公司股價(jià)并沒有回到去年9月30日的位置，但基本面以及預(yù)期與去年不可同日而語，因此這些公司仍具備一定性價(jià)比?！?/p>

在消費(fèi)的各個(gè)子行業(yè)里，胡昕煒表示，白酒是值得投資者繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)。長期來看，白酒的商業(yè)模式好、競爭壁壘較高。中期來看，伴隨著消費(fèi)場景放開、消費(fèi)復(fù)蘇、消費(fèi)者信心回升以及經(jīng)濟(jì)回暖，白酒行業(yè)有望迎來較快復(fù)蘇。胡昕煒表示：“目前行業(yè)動(dòng)銷在恢復(fù)，但也確實(shí)需要消化去年四季度留下來的部分庫存，所以白酒到下半年旺季時(shí)或?qū)⒂懈鼜?qiáng)的基本面表現(xiàn)?！?/p>

中長期來看，胡昕煒最看好消費(fèi)升級大趨勢。“相信這也是中國消費(fèi)持續(xù)增長的最大驅(qū)動(dòng)力之一?！焙繜樥f。具體來看，一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，包括白酒、啤酒、乳制品、家電等；二是中國品牌崛起，包括國產(chǎn)化妝品、運(yùn)動(dòng)服裝等；三是服務(wù)消費(fèi)爆發(fā)，包括醫(yī)療服務(wù)、商業(yè)物業(yè)等。

對中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保持樂觀態(tài)勢

近期，國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）升至52.6%，較上月回升2.5個(gè)百分點(diǎn)，明顯好于市場預(yù)期。胡昕煒認(rèn)為，PMI指數(shù)回升整體上體現(xiàn)了市場主體信心的逐步恢復(fù)?！耙跃用裣M(fèi)為代表的市場需求上升較快，加之穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營信心改善，春節(jié)后各行業(yè)開工率大幅回升，推動(dòng)了2月份PMI指數(shù)的擴(kuò)張?！焙繜樂治龅?。

此外，戴康提到，港股市場或迎來新的牛市機(jī)遇?！耙环矫妫r率層面來看，當(dāng)前港股的賠率空間已經(jīng)凸顯。另一方面，勝率層面來看，首先，我們判斷去年四季度十年美債收益率的4.3%將是本輪加息頂部，中期震蕩向下。其次，基于消費(fèi)者信心、信貸劈叉后的收斂、庫存周期這三大分析維度，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇漸入佳境從而推動(dòng)港股盈利進(jìn)入上行期，或?qū)⒅С指酃衫^續(xù)上漲?！?/p>

除了消費(fèi)行業(yè)，戴康還提到了兩大主線的投資機(jī)遇。一是中國優(yōu)勢?！翱梢岳斫鉃橹袊苻D(zhuǎn)率、利潤率較海外行業(yè)占優(yōu)的行業(yè)，集中在部分消費(fèi)品、新能源、機(jī)械設(shè)備制造業(yè)。”二是自主可控?！爸饕钢袊袠I(yè)周轉(zhuǎn)率和利潤率較海外明顯處于劣勢的行業(yè)，集中在半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、高端裝備等精密制造業(yè)?！贝骺当硎?。